晶澳回歸背后的融資渴望

    鋰電世界  從美國返鄉的，不僅是那些帶著互聯網光環的新興公司，能源巨頭們同樣在思考著回歸的可能。在美國市場上曾經風光無限的光伏行業，在經歷了多年被“看扁”的郁郁后，選擇用腳投票不難理解。

    私有化漸近

    河北企業晶澳太陽能欲結束8年美國納斯達克崢嶸歲月，開啟私有化進程，伴隨著光伏組件制造行業向下游電站業務的延伸趨勢，光伏公司融資需求愈發強烈，“撤離美股回歸A股”暗涌顯現。

    上市是為了融資，而選擇退市或許是為了更好地融資。

    晶澳太陽能控股有限公司（以下簡稱“晶澳”）將融資需求托付于美國納斯達克股市至今已經有8年時光，不過現在，它選擇撤離。

    晶澳發布公告稱，公司收到公司主席兼CEO靳保芳提出的私有化收購要約，希望收購其尚不擁有的公司股票，根據這份要約，靳保芳本人及其控制的英屬維珍群島公司晶龍集團公司，將以每股9.69美元的出價收購其余股份，斥資額約在4.14億美元。

    如果順利，晶澳將從美股退市，成為光伏行業內第一只成功選擇私有化的中概股，雖然至今晶澳尚未對外公布公司退市后的具體規劃，但業內人士分析稱，其有望殺入A股，實現價值回歸。

    10年之前，53歲的靳保芳率領晶澳殺入光伏制造行業，信心滿滿，并火速開啟海外上市計劃，公司成長不滿兩年就成功登陸美國納斯達克。

    關于公司上市，掌門人靳保芳曾說，作為企業，融資渠道有很多，最好的融資渠道是上市。因為上市不光是融資的重要渠道，更重要的是通過上市，可以成為一個公眾公司，成為大家關注的公司，能把企業做得更規范。

    光伏是技術與資本密集型行業，需要企業擁有雄厚的資本及可持續的融資能力。8年美股市場融資經歷，讓晶澳在太陽能電池和組件領域迅速做強做大，成功進階行業第一梯隊，但是當公司繼續向下游光伏電站進行業務擴展之時，美股漸漸不能滿足晶澳對資金的渴求，此時公司選擇退市，也許是英明決斷。

    融資迫切

    光伏行業本是資金密集型產業，公司如果面臨轉型壓力，就會有更大的資金缺口。

    創業之初，晶澳的主業是太陽能電池，但是在2011年到2012年間，全球光伏市場和行業格局悄然生變，遭受“內憂外患”重創，行業發展陷入僵局，晶澳在行業整合期內提出從電池制造向下游光伏組件擴容。

    戰略調整之后，晶澳在組件上的出貨量從2010年的217兆瓦，逐步提升至2012年的1000兆瓦，而2013年的產能更是高達1800兆瓦。截至2012年，組件出貨量大大趕超了電池出貨量。

    當晶澳成功向下游組件生產延伸之時，一些光伏制造公司已經在更下游的電站開發領域積極拓展。對此，晶澳總裁謝健表示：“我們的主業是電池，一下子進入電站行業，這個產業鏈條拉得太長了。電池行業的資金流動速度本來就較快，如果先選擇去做電站運營，其必然是大額投入加上長期的持續回報。一個小孩子，還沒有學會走路就去跑，危險系數太大，因此我們當時還是決定進入組件領域。”

    不過，光伏行業進入到2014年之后，行業利潤已經逐漸向下游傾斜，那些早年投入開發光伏電站的公司已將電站項目出售，明顯提升了公司利潤，此時晶澳才開始宣布向電站進軍。

    2015年5月，晶澳牽手Soventix Chile SPA公司在智利建立合資企業，在當地共同開發大型太陽能光伏發電項目。業內人士稱，開發光伏電站，投入是巨大的，無論是流動資金占用，還是各國的電站收益、我國西部限電政策等，都需要詳盡分析。

    去年以來，受到國內光伏政策的鼓勵、國家電網及其他相關部門的配合、光伏電價補貼到位等多重因素作用下，光伏電站開發領域迎來發展良機，不過晶澳最擔心的依然是融資問題，晶澳副總裁曹博認為，“光伏電站特別是分布式電站的挑戰還很多，比如融資渠道較為單一，大部分來自于銀行貸款，且缺乏完整的融資保障體制；電費收入因中國誠信機制不健全而會存在不確定性，再加之光伏電價補貼的發放不及時、智能電網并網輔助技術不成熟、屋頂資源有限等，也都會影響分布式電站的發展。”

    美股市場或許已經不能滿足晶澳的融資需求，而今年以來光伏上市公司頻遭海外金融機構做空也令行業憂心忡忡。反觀近期國內A股市場的漲勢，已和海外市場估值水平存在巨大差異，同一個行業、不同上市地點的公司的融資水平早已拉開距離，晶澳在這個節點選擇私有化，背后的融資需求已然清晰。