電池產能擴張虛假復蘇 鉛價外強內弱

    鋰電世界  近一個月以來，受益于美國汽車業回升帶動鉛需求增長，以及倫敦金屬交易所(LME)鉛庫存被倉儲鎖定，LME鉛價強勢反彈。相對于LME鉛價，滬鉛價格反彈相對滯后，滬倫比價不斷創下新低。由于國內鉛主要是原生鉛，再生鉛產量下滑并沒有對鉛供應造成太大的影響，而國內鉛出口關稅的原因導致過剩壓力難以通過出口轉嫁。目前，鉛蓄電池產能大舉擴張制造了鉛需求的“虛假”復蘇，這使得國內鉛價反彈缺乏持續的動能。

    海外再生鉛階段性偏緊

    相對于海外鉛而言，由于歐美鉛供應主要來源于再生鉛，但是廢舊電瓶回收減少，再生鉛原材料緊張，從而導致歐美市場鉛供應相對偏緊。此外，金融資本通過LME倉儲鎖定鉛庫存，從而使得歐美鉛現貨由貼水轉為升水。

    有跡象表明，嘉能可自2011年以來通過交割倉庫的融資交易鎖定LME鉛庫存，不讓流出，從而扭曲了供求關系，導致下游消費商難以從LME交割庫提到鉛。數據顯示，截至6月6日，LME鉛注銷倉單高達155300噸，占庫存的比例為74.75%，其中在5月23日一度飆升至18.18萬噸，占庫存的比例達到77.5%，絕大多數鉛庫存被鎖定不能流出，從而導致LME現貨市場供應偏緊。分地區看，鉛注銷倉單主要集中在比利時的安特衛普倉庫和荷蘭的弗利辛恩倉庫，分別高達49375噸和45550噸，而安特衛普交割庫主要是托克公司控制，弗利辛恩為嘉能可公司控制。而現貨升水也表明歐洲鉛供應相對偏緊。5月31日，LME鉛現貨一度較三個月期價溢價6.5美元/噸，這種現貨升水結構是2012年10月份以來很少見的。

    從需求層面看，美國汽車行業復蘇助推美國鉛需求的復蘇。據世界金屬統計局數據，美國在2012年11月至2013年3月期間平均每月進口5萬噸精煉鉛，5個月進口總量幾乎達到了美國以往年進口量15萬噸的兩倍，使今年第一季全球鉛市于幾年來首次進入供應不足局面，與此同時倉儲瓶頸又進一步束縛供應。

    國內鉛供應充足需求改善空間受限

    從國內鉛產量來看，原生鉛產量繼續增長，而再生鉛產量卻大幅下滑，但由于國內原生鉛產量只占精煉鉛產量的20%左右，因此對國內鉛產量影響甚微。數據顯示，2013年4月國內精鉛產量39.62萬噸，環比減少6.18%。1~4月累計共產精鉛146.43萬噸，累計同比增16.79%。4月原生鉛共產29.82萬噸，較3月的29.44萬噸微幅上漲1.82%。原生鉛冶煉大視南、湖南、云南當月分別為14萬噸、11.5萬噸及4萬噸的產量，環比分別增長2.33%、11.85%及-21.49%。4月份以再生鉛為主的其他鉛產量為9.8萬噸，較3月的12.8萬噸大幅下降23.35%，安徽、湖北兩地鉛產量降幅明顯，環比降幅均逾50%。

    從需求層面來看，國內鉛庫存壓力轉移至鉛酸電池行業。鉛酸電池行業大肆擴張已經引發產能過剩，這也制造了鉛需求“虛假繁榮”的景象。

    統計數據顯示，經過多次大規模行業整治，中國鉛酸電池企業數量由2011年以前的2000多家下降到目前的400余家。盡管企業數量銳減，但龍頭企業擴張仍在繼續，國內鉛酸電池產能依舊過剩。產能過剩重壓之下，以超威動力、天能動力為代表的電動車電池龍頭為爭奪市場份額不惜大打“價格戰”，使得行業內的中小企業發展變得舉步維艱。超威動力年報顯示，截至2012底，該公司分別在山東、江蘇、河南、浙江、安徽及江西等六個省份建立生產基地，成功將其鉛酸電池年產能從2011年的5600萬只增至9000萬只，增幅達60.7%。此外，該公司于去年1月和7月又先后在浙江長興縣和河北新河縣興建新生產設施，落成后將繼續提高其自有產能。而悉數當下的鉛酸電池行業，忙著擴產的并非超威動力一家。

    目前，國內鉛酸蓄電池產量還在持續增加，但并不能反映下游電動車、汽車等行業的真實需求。受產能過剩的影響，國內電動自行車電池終端消費還是疲弱，整體訂單情況出現較大幅度下滑。二季度作為電動車電池的需求淡季，電動車電池龍頭企業帶領的降價潮表現得淋漓盡致。

    鉛酸電池企業庫存偏高，需要時間來消化，這意味著下半年鉛酸電池企業對鉛錠的采購會放緩。根據電池企業的年報，行業巨頭天能動力和超威動力的鉛酸蓄電池庫存分別為195384.6萬元及139287.5萬元，分別較2011年底上漲73.72%及55.47%。從目前行業運行情況來看，只是將鉛行業的庫存轉移到中間需求鉛酸蓄電池行業中，終端需求并未改觀。

    鉛價“內弱外強”刺激鉛出口攀升

    截至6月6日，LME鉛價反彈幅度超過13%。與此同時，滬鉛價格不溫不火，反彈幅度僅2.56%，鉛價“內弱外強”格局顯現，這也催生了買滬鉛拋倫鉛的套利機會，從而刺激了鉛出口攀升。

    截至6月4日，滬鉛和LME三個月鉛價的比值創下歷史最低記錄6.39%。盡管鉛價“滬倫比值”的下降導致實際進口盈虧比值有所下降，但是通過測算，6月6日，三個月期鉛進口虧損超過3000元/噸。

    在進口虧損之際，中國精煉鉛出口卻大幅攀升，盡管出口面臨10%的關稅，但是鉛內外比價的偏低，高額利潤吸引國內貿易商通過轉口貿易出口鉛。海關數據顯示，4月我國鉛錠出口繼續增加至2617噸，環比增幅近30%，這已是從去年11月開始的連續第5個月出口增長。同時，我國鉛板出口也出現了連續明顯的增長。雖然4月因滬倫比值走高鉛板出口量有所減少，但是2768噸的出口量仍然高出去年均值的一倍。4月我國鉛錠主要出口目的地為韓國、印尼和泰國，其中韓國幾乎占到總出口量的一半。