萬里股份7億定增方案獲批 募投項目前景堪憂

    鋰電世界  昨日（6月20日），萬里股份發布公告稱公司非公開發行A股股票申請獲得了證監會發審委審核通過。該方案顯示，萬里股份擬以不低于11.01元/股的價格向包括第一大股東南方同正在內的不超過10名特定對象發行6630萬股，募資7.3億元投入數個蓄電池項目。

    《每日經濟新聞》記者了解到，這是萬里股份上市18年來首度再融資，從而備受市場追捧，在其一季度業績不佳的情況下還贏得了多家機構投資者青睞。

    今年3月，國家五部委聯合發文，將加大落后產能淘汰力度，蓄電池行業風聲鶴唳；同時，目前國內鉛蓄電池市場已出現產能過剩苗頭，分析人士認為，上馬蓄電池項目可能存在產能難以消化等風險。

    定增方案受追捧

    該定增方案于去年7月24日推出，萬里股份擬將募集資金投入年產300萬只汽車起動型免維護蓄電池、年產1500萬只電動車電池、年產200萬只汽車用鉛酸弱混合動力電池三大蓄電池項目。據萬里股份證券部人士介紹，目前大股東南方同正已經認購了30%，此外還有不少機構投資者也有認購意向。

    事實上，對萬里股份而言，該定增方案也成為其在二級市場上股價上揚的一大籌碼。自去年5月公司成功脫帽以來，股價便從10.76元一路飆升至今年5月28日的最高價17.80元，漲幅達65.42%。

    不過，一季報顯示，萬里股份凈利潤為57.5萬元，同比下滑82%；2011年、2012年的凈利潤也僅為350萬元、375萬元。值得注意的是，盡管業績平平，公司前10大流通股東中，基金、信托、券商及社保，便占據6席。

    “萬里股份的基本面確實沒有太多亮點，市場對它最大期待便在于非公開增發方案。”一位環保行業分析師表示。

    根據萬里股份此前發布的可行性報告顯示，該定增項目建設期均為2年，達產后每年將為公司新增近30億元的營收和3.4億元利潤總額。而2012年萬里股份營收為1.44億元，凈利潤為375萬元，定增項目的投產勢必會帶來“脫胎換骨”的改變。

    財務“危險信號”或減弱

    事實上，定增方案的通過也令萬里股份在財務上的“危險信號”有所減弱。

    年報顯示，截至2012年12月30日，萬里股份總資產為3.05億元，總負債為2.54億元，負債率高達83.27%。同時，報告期末公司經營現金流量為-343萬元；貨幣資金為257.15萬元，比上期期末下滑了56.04%；預付款項為925.08萬元，比上期期末上升了97.85%；短期借款為1.45億元，比上期期末上漲了30.06%；預收款項為96.74萬元，比上期期末下滑了75.25%。

    不過，定增方案的獲批，并不能讓萬里股份高枕無憂。

    《每日經濟新聞》記者發現，公司的存貨在逐年上升。2010年末的存貨為2118萬元，2011年末的存貨則上升至3498萬元，2012年的存貨則達4100萬元，累計增幅高達93.57%。同時，萬里股份蓄電池業務的毛利率也呈現逐步下滑趨勢。

    事實上，當前鉛蓄電池行業已出現一定的產能過剩。上海有色網數據顯示，截至2012年12月，在生產蓄電池企業產能約2.56億KVAH，而2012年蓄電池產量僅有1.7億KVAH，產能利用率還不到7成。

    中國化學與物理電源行業協會秘書長劉彥龍認為，由于下游汽車產銷量增長放緩，以及風帆股份、力帆股份等企業均投入巨資擴建鉛酸蓄電池項目，我國鉛酸蓄電池產量有所增長，未來存在進一步降價的可能。

    目前，一組電池由四月份320~330元下調至300元左右，該價格已經成為近4~5年以來的最低價格。

    行業環保監管趨嚴

    今年3月，國家五部委聯合發布《關于促進鉛酸蓄電池和再生鉛產業規劃發展的意見》，明確提出將加大落后產能淘汰力度，到2015年，廢鉛酸蓄電池的回收和綜合利用率將達到90%以上。監管層對鉛蓄電池企業的環保要求再上臺階。

    上述環保行業分析師認為，在全行業政策收緊以及各省市重金屬排放實行嚴格總量控制下，鉛酸蓄電池企業將面臨新一場“環保風暴”。值得注意的是，萬里股份定增項目中的汽車起動型免維護蓄電池、電動車電池、汽車用鉛酸弱混合動力電池都屬于鉛酸電池范疇。

    《每日經濟新聞》記者了解到，去年4月，重慶環境影響評估中心便召開會議對該項目進行環評審查，中間由于重金屬鉛總量指標以及血鉛調查難以取證，直到去年末，項目才正式通過審查。

    “雖然環評已經通過了，但環保局對項目實施后的審查也會嚴于其他行業。”重慶市環保行業人士告訴記者，目前大多數鉛酸蓄電池企業仍然存在環保技術落后的問題，而國內還沒有一家對廢電池進行集中處理的廠家，要達到上述《意見》中的目標，對行業內的企業也是大挑戰。

    此外，據劉彥龍介紹，蓄電池是目前電動自行車的主要輔助動力來源，而據中國汽車工業協會統計，2012年中國汽車產銷量雙雙突破1900萬輛，自行車作為代步工具的功能已被弱化，未來的市場空間有所縮小。

    在電動車蓄電池領域，天能、超威等企業已經處于領先地位，萬里股份的7億定增項目如何消化產能將成為一大挑戰。