鋰離子電池：隔離膜風起云涌先行者技高一籌

    鋰電世界  動力和儲能電池將引發市場需求倍增。手機和筆記本電腦仍然是拉動鋰離子電池市場的主要動力。電動汽車和儲能市場的啟動后，對鋰電的需求將遠超消費電子市場。

    2013年全球隔膜需求量可達5.63億平方米，為2011年市場容量的1.41倍，產值約17億美元。國內隔離膜市場需求2011年約1.28億平方米。我國鋰電產品已經占到全球約30%的市場份額。國內隔離膜市場需求與鋰電市場同步增長。

    隔離膜是技術門檻最高的鋰電材料，日美廠商占據壟斷地位。日本旭化成、東燃化學和美國Celgard公司是隔離膜市場三大壟斷巨頭，全球市場份額各占約20%。高端隔離膜和動力電池隔離膜幾乎全部依靠進口。

    目前國內隔離膜用量80%依靠進口，對國產隔離膜的需求還有很大的空間。國產隔離膜在國內市場的占比將快速上升，2013年國產隔離膜在國內市場的份額預計將超過30%，2015年將超過40%。

    國內隔離膜廠商數量近兩年迅速增長到約40家，先行者具有優勢。

    金輝高科、星源材質和格瑞恩等幾家企業起步較早，具有先發優勢，已經實現批量生產和銷售。其他大部分企業為新進入者。隔離膜從生產線投建到實現批量銷售，一般需要2-4年時間。這些新增產能將在兩三年內釋放。

    投資建議：在隔離膜國產化過程中，具有技術優勢和市場先發優勢的企業將獲得較大收益。建議關注佛塑科技(金輝高科)、星源材質、格瑞恩、九九久和滄州明珠等公司。

    股價催化劑：隔離膜技術出現突破;電池技術出現變革或產品價格大幅度變化。

    風險提示：產能擴張太快導致盈利水平下降的風險;行業估值水平下降的風險;電動汽車行業發展低于預期的風險;行業政策出現重大變化的風險。