億緯鋰能:鋰電產能釋放帶動業績快速增長

    鋰電世界事件:公司發布一季度業績報告,報告顯示公司2013年一季度實現營業收入1.51億元,同比增長39.79%,實現凈利潤2224.92萬元,同比增長25.44%。實現每股收益0.11元。

    一季度業績增長符合市場預期:受到2012年公司收購原德賽聚能電池生產設備后產能得到擴充以及公司鋰離子電池訂單增長的影響,一季度公司鋰離子電池產品實現219.67%增長。受到國家電表招標持續維持在高位,公司鋰原電池銷量穩定增長,目前產能基本滿足客戶要求。整體上使得公司一季度營業收入實現同比39.79%的增長,符合市場預期。

    產品毛利率小幅上升:公司一季度整體毛利率為29.29%,同比上升0.8%。

    在公司的兩項主要產品中,原電池的毛利率基本穩定在30%以上,鋰離子電池毛利率較原電池低,但一直處于增長的勢態。一季度鋰電池出貨量的大幅增長并未拉低公司的整體毛利率,由此我們推斷公司的鋰離子電池毛利率出現快速增長,導致公司整體毛利率維持小幅增長。

    “三費”費用率同比出現上升:公司銷售費用同比無變化;研發上的投入增加致使管理費用率同比增長1.81%,利息收入的減少以及匯兌損失的增加,公司財務費用率同比上升0.6%。整體上公司“三費”費用率同比上升2.4%至12.79%。

    鋰錳電池及鋰離子電池產能的擴充保證未來業績增長:公司目前正在積極的布局二季度鋰離子電池生產線及鋰錳電池產能的擴產,預計未來將分別形成日產55萬只小型圓柱型電池能力及70萬只紐扣電池的生產產能。兩種電池產能的擴充將滿足客戶需求的增長,從而保證公司未來業績的增長。

    盈利預測及估值:我們預計公司2013-2015年每股收益分別為0.65元、0.86元、0.96元。維持公司“買入”評級。

    風險提示:公司鋰離子電池新產能及客戶整合可能不達預期;電子煙有害健康,屬于FDA監管范圍,存在監管政策變動使市場不達預期風險。