澳洋順昌:主業回暖超預期 動力電池加速推進

    鋰電世界  公司發布三季報,前三季度實現營業收入12.18億元,同比增長8.87%,實現凈利潤1.54億元,同比降低14.7%,EPS為0.16元,扣非凈利潤達1.26億,同比小幅降低2.3%(去年因收購終止獲賠4千萬)。第三季度公司實現營收5.19億,歸屬凈利潤為6506萬元,環比分別增長28.4%與29.9%。同時,公司預計全年凈利潤為2.05億-2.78億元,同比增長-15%~15%。

    事件評論

    LED景氣度提升、金屬物流業務拓展,三季度公司業績環比改善。(1)LED芯片行業去年下半年出現產能過剩和快速降價,經過充分調整后,今年三季度價格企穩回升;(2)傳統金屬物流業務經營范圍有所擴大,進入盈利能力更高的汽車產業鏈,未來業績有望持續提升;(3)公司控股子公司天鵬電源是國內電動工具電池龍頭,并已順利進入動力電池規范目錄,隨著動力電池業務不斷放量,增厚公司業績。三元電池大幅擴產&LED項目穩步推進,明年業績高增長概率較大。(1)天鵬電源日產100萬只高端動力電池產線建設正加速推進,預計將于明年一季度開始調試和試生產,明年或實現三元電池產量2GWh。若公司明年全部收購天鵬電源剩余股權,可并表凈利潤2億元以上;(2)LED行業回暖趨勢明顯,目前公司正加快建設LED芯片二期項目,明年初產能可大幅提升,通過與木林森綁定供貨關系,明年LED業務利潤規模有望繼續擴大。

    看好年末電動車搶裝和明年高增長行情,公司充分受益。(1)若11月初新能源車政策落地,在次年20%補貼退坡刺激下,年末搶裝預期強烈,預計全年產量有望達到45萬輛,帶動全年動力鋰電池需求高達21GWh;(2)明年新能源車補貼雖有下降,但由于行業政策清晰、產業鏈不斷成熟、成本持續下降,預計全年仍將實現65-70萬輛產銷規模;(3)三元電池今年受制于客車暫停使用三元、專用車未進補貼目錄,上半年在車用動力電池用量占比僅23%,預計明年乘用車及專用車放量將大幅提振三元電池需求;(4)公司目前已進入了眾泰、金龍等車企供應鏈,隨著高端產能逐漸投放,未來下游客戶有望得到不斷拓展。